CEOE alerta de la caída de la inversión empresarial en el cuarto trimestre de 2023
El reciente informe sobre el avance de la Contabilidad Nacional Trimestral correspondiente al cuarto trimestre de 2023, ha generado sorpresa al registrar un inesperado crecimiento trimestral del PIB de un 0,6%. Este incremento supera en dos décimas la expansión registrada en el tercer trimestre del mismo año. Con estos datos, se contrarresta la tendencia a la desaceleración de la actividad económica observada en la última parte del año, y el crecimiento medio del PIB en 2023 se sitúa en un sólido 2,5%.
A pesar de estos resultados positivos, la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE) plantea un análisis crítico al considerar que la composición del crecimiento no es completamente alentadora. La inversión empresarial disminuyó un preocupante -4,8% en tasa trimestral, mientras que el consumo de los hogares españoles aumentó modestamente en un 0,3%, una cifra significativamente inferior al trimestre anterior. La contribución positiva de la demanda interna recae en el consumo público, con un destacado crecimiento del 1,4%, y en la aportación de los inventarios, que contribuyen con 0,4 puntos a la tasa trimestral.
Al cerrar el año 2023, la inversión, tanto en construcción como en bienes de equipo, es la única variable de la demanda interna que no ha logrado recuperar los niveles precrisis, mientras que el consumo privado se mantiene en los mismos niveles que a finales de 2019.
Un año marcado por la incertidumbre
El inicio de 2024 continúa caracterizado por una elevada incertidumbre, y los riesgos persisten inclinados a la baja. En el ámbito exterior, el riesgo geopolítico se presenta como la principal amenaza, con la posibilidad de aumentos en los precios de las materias primas y períodos de convulsión en los mercados financieros. A nivel interno, una política económica que introduzca mayor incertidumbre y genere costos adicionales a la actividad empresarial, especialmente en el mercado laboral, podría impactar negativamente en las decisiones de consumo e inversión de los agentes económicos. A pesar de estas preocupaciones, dada la mejora del crecimiento hacia el final de 2023, las perspectivas para 2024 podrían experimentar una leve mejoría por encima del 1,5%.
Evolución por sectores
En cuanto al cuarto trimestre, tanto las exportaciones como las importaciones han experimentado un leve repunte, revirtiendo dos trimestres de retrocesos. Este aumento en las exportaciones ha contribuido con una décima al crecimiento del PIB en términos intertrimestrales.
La evolución por sectores muestra una gran heterogeneidad. Destaca la fortaleza del sector de servicios, especialmente en actividades relacionadas con el ocio, las finanzas y las telecomunicaciones. Sin embargo, se observa una desaceleración en su ritmo de crecimiento trimestral. La industria manufacturera se recupera con un aumento de su actividad por segundo trimestre consecutivo, impulsada por las exportaciones y el consumo nacional.
En contraste, las actividades inmobiliarias se ven afectadas por la subida de los tipos de interés y el aumento de la incertidumbre, frenando las operaciones de compra y venta. El sector primario experimenta un estancamiento debido a la sequía y al encarecimiento de sus insumos.
Indicadores laborales y productividad
Aunque las horas trabajadas repuntaron en el cuarto trimestre con un aumento del 0,7%, el empleo en términos de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo se desaceleró notablemente, alcanzando una tasa intertrimestral del 0,7%. No obstante, el empleo aceleró su crecimiento en la recta final de 2023, situando su tasa interanual en el 2,8% y el 3,9% en términos de horas trabajadas y puestos de trabajo, respectivamente.
Este aumento más pronunciado en el empleo en comparación con el PIB condujo a una reducción significativa de la productividad por ocupado, con una caída interanual del -1,8% en el último trimestre del año. La productividad por hora trabajada también experimentó un descenso del -0,8% interanual, resultando en una caída del -0,7% en la productividad por ocupado para el conjunto de 2023, siendo un 4,5% inferior a la de 2019.
Los costes laborales unitarios continúan creciendo notablemente, manteniendo una tasa interanual del 6,3%, y comparados con la situación previa a la crisis, son un 18,4% superiores a los del cuarto trimestre de 2019.
Desaceleración del Excedente de Explotación Bruto (EEB)
Desde el punto de vista de las rentas, es relevante destacar que el Excedente de Explotación Bruto (EEB) muestra una desaceleración por cuarto trimestre consecutivo, con una tasa interanual del 2,4%, creciendo mucho menos que la remuneración de los asalariados, los impuestos y el propio PIB en términos interanuales.
A pesar de representar un 42,3% del PIB en 2023, el EEB se sitúa por debajo del 43,2% que representaba en 2019. Por otro lado, la remuneración de los asalariados ha superado las cifras precrisis, alcanzando el 47,8% del PIB frente al 46,6% de 2019.
